君亭酒店(301073)：牵手中旅酒店 资产整合加速落地

　　本报告导读：
　　战略合作的落地释放公司利用稀缺上市平台整合资产的信号和能力，国资合作后将推动公司在物业获取、融资、并购等维度跃迁增长的确定性超出市场预期。
　　投资要点：
　　维持“增持” 评级。考虑国资合作将助推公司跃迁增长确定性，维持2022、上调2023-2024 年净利润为0.5/1.6（+12%）/2.3（+14%）亿元，对应EPS 为0.38（-7%）/1.21（+4%）/1.76（+7%）元/股（含增发股份摊薄因素）。考虑公司体量小正处快速扩张期，给予2024 年47倍P/E（约1.4 倍估值溢价），上调目标价至82.90 元(+7%)。
　　公司拟与中旅酒店合作，符合此前战略规划。公告与中旅酒店签订战略合作协议，拟合作联名品牌、咖啡产品、会员共享互通等业务。公司此前有较为完整的资产整合计划，但市场对落地进度，合作方式的含金量有较多争议，本次合作符合此前通过引入国资合作，在重资产物业端和品牌端布局高端产品，实现非线性跃迁式增长的战略规划。
　　国资合作将助推公司跃迁增长确定性。我们此前提出疫情后酒店进入资产整合的黄金期，上市平台资源的稀缺性凸显，且国资背景将在物业端更受益；君亭有意愿，有能力，但此前缺资源和背景。本次合作的中旅酒店为中国旅游集团全资子公司，战略合作的落地释放公司利用稀缺上市平台整合资产的信号和能力，国资合作后将在物业获取、融资、并购等维度提升君亭跃迁增长的确定性。
　　短期看修复弹性，中长期看品牌矩阵布局扩张和资产整合。酒店行业进入疫情后资产整合周期，对二梯队酒店弹性更大，君亭将充分利用自身平台资源和能力，实现跃迁式增长。
　　风险提示：市场竞争加剧；合作进展不及预期；业务地区集中度高
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